信号释放 15股望打响反弹第一枪
摘要：后续流程为药品审评中心根据审评意见、现场审查报告及检验报告形成综合意见上报DA应当在20日内作出审批决定。（2）成都百裕于2011年8月30日提交现场检验报告到10月21日获批，经历50天。热*宁销售放量、业绩释放进行时。
康缘药业（600557）：银杏内酯获批时间窗口开启
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银杏内酯获批时间窗口开启，预计于八月中旬获批。（1）目前康缘药业银杏内酯完成现场审核，其检验报告已于 2012 年 7 月 5 日提交到药品审评中心。后续流程为药品审评中心根据审评意见、现场审查报告及检验报告形成综合意见上报 DA 应当在20日内作出审批决定。（2）成都百裕于 2011 年 8 月 30日提交现场检验报告到 10月 21日获批，经历 50天。考虑国庆放假因素，我们认为康缘银杏内酯获批时间窗口在 12年 8月 15日前后。
热*宁销售放量、业绩释放进行时。 （1）终端市场拓展进度超预期： 2011年初热*宁覆盖医院为 1200 家左右二级医院，12 年 6 月份已经覆盖约5000 家医院（包括基层）；（2）新增医院度过培育期后逐步放量，下半年增速仍将得到维持，在目前的药品零加成的*策下，热*宁在基层医院的培育期将会大幅缩短。预计 12年下半年至 13年全年仍是热*宁的放量高峰期。预计热*宁 年增速分别为 80%、40%、30%。（3）根据金银花价格的走势判断，再考虑到金银花处于新一轮产新期、原材料库存周期等因素，预计 12年的热*宁毛利率将锁定在 80%以上。
胶囊行业事件影响有限。（1）根据我们的区域调研结果，我们没有看到桂枝茯苓胶囊终端销售大幅下滑的现象，预计口服制剂品种将在 8 月份恢复到*胶囊事件前水平；（2）基药放量可能进一步弱化行业影响。11 年桂枝茯苓胶囊陆续进入了 10 个主要省份的基药增补目录，其基层放量将会弱化短期事件性的影响。
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盈利预测及投资建议：仅考虑现有产品的收入增长及毛利率提升因素。我们预计 公司净利润同比 44.1%、34%、21%，，对应 E分别为 0.62元、0.83元、1.01元。公司热*宁占比不断提升且持续高速成长，桂枝茯苓销售受突发事件影响较小，银杏内酯注射液获批时间窗口开辟，目标价区间 18.元，维持"强烈推荐"评级。
股价催化剂： （1）银杏内酯获批；（2）国家大基药目录推出，公司相关产品入选
风险提示：银杏内酯获批推迟（第一创业）